Крапленые карты для игры «в темную».

Монстры и шулера финансового мира.

Уполномоченные брокеры и агрессивные частные спекулянты Уолл-Стрита сразу сообразили, что производные – это великолепное финансовое новшество

Сегодня любой объективный анализ финансового рынка США приводит к выводу о том, что производные финансовые инструменты, или деривативы, – основной компонент этого рынка. Бурные 1990-е годы, изменившие политическую карту мира, были знаменательны также фундаментальными структурными изменениями в природе финансовых операций. Взрывной характер распространения производных финансовых инструментов буквально потряс всю глобальную финансовую систему. Ценовые разрывы и непрогнозируемые изменения волатильности могут возникнуть в любой момент, создавая неразрешимые проблемы для портфельных инвесторов.

Сон разума рождает чудовищ.

Ф. Гойя

Деривативы представляют собой весьма сложные финансовые инструменты, стоимость которых является «производной» от какого-либо лежащего в их основе базового актива. Под активами могут пониматься рыночная стоимость акций, а также процентные ставки, биржевые индексы, валюта и т.п. К производным относятся опционы, фьючерсы, форварды, свопы и различные комбинации этих инструментов.

Важно усвоить, что базовые активы не способны объективно характеризовать объем или оборот рынка производных. Подлежащие активы всего лишь базис для создания производных. Стоимость производного инструмента можно представить в виде баланса, отражающего экспозицию доходности на данный момент времени, но не как финансовый отчет об операциях или об обороте.

Некоторые аналитики теряют чувство реальности и совершают большую, непростительную для профессионалов финансового рынка ошибку, публикуя работы, в которых гипотетические размеры производных рассматриваются как реальные операционные, а не позиционные величины. На самом деле потенциальные начисления деривативов являются позиционными – это как бы фотоснимок баланса позиции в какой-то момент времени. Хотя сейчас в финансовых кругах и принято мнение, что размер финансовых активов, вовлеченных в производные, никак не связан с позиционными рисками производных, – с этим ни в коем случае нельзя согласиться. Чем выше величины сумм, тем большее кредитное плечо используется для постройки пирамиды на открытой позиции на производных. Чем больший рычаг используется, тем выше совокупный риск портфеля производных.

Уполномоченные брокеры и агрессивные частные спекулянты Уолл-Стрита сразу сообразили, что производные – это великолепное финансовое новшество, которое может привести к прогнозируемому управлению рисками и огромному потоку новых прибылей для американских финансовых воротил. Однако за пределами финансовых кулуаров деривативы стали приобретать репутацию высокорисковых финансовых инструментов, которые способны, как стая голодных акул, сожрать в том числе и создавших их финансовых «гениев». С увеличением числа различных производных инструментов стала укрепляться уверенность, что различные компании, работая на срочном рынке, включаются в безрассудную азартную игру. Ряд крупных финансовых катастроф усилил общественную оппозицию к производным. Некоторые критики назвали производные инструменты «краплеными картами финансового мира». Здесь уместна аналогия с английской народной сказкой «Ученик чародея», по мотивам которой Уолт Дисней поставил в 1940 г. свой классический шедевр «Фантазия». Напомним сюжет несведущему читателю.

Ученик чародея, еще плохо разбиравшийся в высшей магии, но весьма самоуверенный шалопай, проник в кабинет учителя, когда тот куда-то уехал по своим делам. На столе лежала волшебная книга, в которой были написаны различные заклинания. Большинство из них незадачливый юный маг не знал, но одно все-таки смог прочитать. В результате в кабинете появился злющий бес, которого ученик не мог укротить. И несдобровать бы парню, если бы учитель вовремя не вспомнил, что забыл запереть кабинет, и не вернулся. Конец у сказки хороший.

Создание деривативов можно воспринимать как опасные попытки высвободить огромные финансовые силы – слишком мощные и непредсказуемые, чтобы их можно было запросто укротить. К сожалению, уповать на помощь опытного мага инвесторам срочного рынка не приходится, так что конец истории может быть очень плохим.