Альтернативные варианты и типы вероятных ситуаций.

Проблема выбора между альтернативными вариантами.

В обычной ситуации фьючерс торгуется выше наличного рынка.

По сути, мы сталкиваемся с проблемой выбора между альтернативными вариантами. В итоге все определяется сравнением этих вариантов. Понятно, что в случае торговли реальными товарами преимущество будет на стороне фьючерса, если только реальный товар не понадобится сию же минуту. Стоимость сохранения фьючерса приблизительно соответствует упущенной выгоде от вложения в бонды той маржи, которая задействована для позиции. Ведь все остальное - спекулятивные выигрыши и потери. А потому вполне естественно, что оказывается удобнее оперировать фьючерсом на какие-нибудь тонны, баррели или бушели, чем самой товарной массой, которая обязательно должна где-то храниться. Но если в основу фьючерса положены финансовые активы, ситуация осложняется - особенно, если альтернативные варианты торговли на разных рынках (коммодити и наличном) равно конкурентоспособны, как в случае с валютами. Фьючерсы на индексы и ставки широко используются в программах покрытия риска и создания арбитражных стратегий именно по этой причине – наличия вариантов.Случай с валютными фьючерсами вообще особый, поскольку эти фьючерсы в определенной степени составляют конкуренцию рынку наличных валютно-обменных операций - рынку Форекс. И тут возникает подходящая возможность обрисовать в общих чертах, что такое арбитраж, и попытаться понять, каким путем следует идти в выборе варианта рыночной торговли. Трейдер на рынке Форекс будет ежедневно выплачивать или получать процентную ставку по свопу. Трейдер, оперирующий с фьючерсами, не связан такой необходимостью. Но он сталкивается с ситуацией, при которой контракт проходит по цене, отличной от цены на наличном рынке, то есть - с премией. Ее величина напрямую зависит от уровня процентных ставок и сроков поставки фьючерса. В обычной ситуации фьючерс торгуется выше наличного рынка. Такую ситуацию называют контанго (contango). Но порой происходят и реверсивные случаи: складывается ненормальная ситуация, при которой базовый актив идет выше фьючерса. Такое состояние называют бэквордэйшн (backwardation), или депорт. Как бы ни соотносились между собой фьючерсный и наличный рынки, их цены непременно сойдутся к дате поставки товара по фьючерсу либо, если фьючерс не является поставочным (индексы, валюта, ставки) - ко дню проведения взаиморасчетов Все эти ситуации на самом деле служат трейдеру хорошим подспорьем, поскольку предоставляют ему дополнительную информацию о рынке. На использовании подобных ситуаций построены многие торговые стратегии. А механизм арбитража при наличии действенных альтернатив (как, например, в случае с валютными фьючерсами) делает фьючерс очень чувствительным инструментом, обеспечивая тем самым приток на рынок спекулянтов создающих ликвидность.

Итак, совершенно очевидно, что обычному трейдеру нет необходимости глубоко разбираться во всем множестве проблем, связанных с определением цены фьючерса и его стоимости на момент истечения обозначенного срока. Если рынок ликвиден, то его ценовые колебания будут происходить точно так же, как и на всяком ином рынке. Как следствие, поведение трейдера, если его целью является лишь спекуляция, не может и не должно отличаться от действий на любом ином рынке. Но в случае, если трейдер намерен обеспечить поставку наличного товара, возникает, естественно, совершенно иная ситуация, о которой в этой статье речи не ведется.